连豆连粕近日受CBOT调整而大幅回落，但持仓分析显示，连豆连粕此波上涨行情并没有完结，目前调整只是为即将展开的上涨调整仓位和蓄积力量。

　　浙江系资金建仓完毕

　　此波强势上涨，虽然使大部分投资者和分析师大跌眼镜，但现在回过头将今年1月以来市场的一些异常现象综合起来分析，还是可以看出在行情爆发前，迹象还是非常明显的。例如，截至1月12日，会员名称前冠有“浙江”二字的期货公司，在A0501上的多仓还高达17503手，占当日多仓总量的44.90%。而当时A0501价格为3003元，远远高于现货价。显然，这些投资者敢于在熊市中接下如此多仓单，应该是看好大豆上半年行情。遗憾的是，浙江资金在3月4日时就基本清空了A0505多仓，A0509多仓也仅占当日多仓总量的14.90%，与A0501所接仓单占总仓单44.90%不可相比。因此，在3月4日到3月16日这波行情中，浙江资金收获并不大。但最新的持仓分析显示，浙江系资金已经在调整中完成了建仓。

　　下表是3月23日A0509多仓前20名在A0505、A0509、M0505和M0508四个合约上的多空仓量对照表。从该表中可以明显看出，前20名多头主力中挤进了8家冠有“浙江”的浙系会员，合计多仓为23391手，占当日多仓总量的16.70%，比例已经有所上升。除了浙江南华空仓反超多仓外，其余均为多仓占优势，显示浙系资金基本完成了排兵布局，进一步的多仓可能将在拉升过程中完成。

　　现货商与投机资金分歧较大

　　与浙江资金高位振荡过程中积极建多形成对照，中粮系则加大了沽空力量。除了具有经纪业务的中粮期货以15780手空仓领军空头主力外，不具有经纪业务的中粮集团也在高位大举杀入，从3月7日开始建立2000手空单，到3月21日一度达到9700手，与当日中粮期货的16862手空单合计达到26562手，占当日空仓总量的17.55%。截至3月23日，中粮集团仍然持有8000手空单。与中粮集团类似的非经纪会员还有中谷粮油、中谷期货（经纪会员）和中国饲料也在高位介入，截至3月23日，分别持有A0509空仓400、1275和600手空单。这显示以中粮集团和中谷集团两大粮食企业为首的现货商，不太认同目前的价格水平，因此介入进行套期保值，锁定销售利润。

　　但从大豆主要产地黑龙江期货公司多空仓位看，大豆基本面可能确实发生了有利于多方的重大变化。例如，黑龙江北亚持有A0509多仓3955手、空仓仅313手，黑龙江三力多仓1112手、空仓423手，黑龙江天琪多仓465手、空仓2011手，总体看多仓占据优势。

　　除了有较多现货的粮食企业介入期市锁定销售利润外，油脂企业也通过相关通道进入期市，抛售豆粕锁定压榨利润。例如，在非经纪会员中粮集团的席位上，有5800手M0508空单，在中粮期货席位上有8089手M0508空单。而从这两家会员处M0508空单变化情况看，持仓相当稳定，确实有可能是油脂企业套保盘。此外，中谷期货席位上也有4072手M0508空单，甚至需要豆粕的中国饲料也沽了600手M0508空单。

　　根据上面的数据分析，笔者倾向于认为连豆和连粕调整基本到位。尤其是数据显示，周三A0509空仓减持较多的有浙江良时、永安、天马、中大等洗盘建多的会员，有地处大豆主产地的黑龙江北亚、天琪，以及中粮期货等有现货背景的公司，因此，估计周五或下周一大豆和豆粕期货将出现一波较强的反弹。

－－平安