豆粕市场回顾与展望：绝望·希望·现实

豆粕市场回顾与展望：绝望·希望·现实

NEWS.CHINA-AH.COM　　2006年01月17日　　

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2005年回顾

　　时至2005年岁末，大连豆粕市场在CBOT大豆及豆粕价格大幅上涨的带动下出现了一波大幅度的飚升行情，此次行情中，豆粕以其特有的价格反映灵敏、交易活跃、波幅大等特性而受到投资者的追捧。从基本面情况看，今年二季度以来，由于国内行业过度竞争导致进口大豆到港量连续大幅增加，10月和11月份国内部分地区出现的禽流感疫情又致使家禽养殖业出现较大幅度的滑坡，压榨企业豆粕库存出货困难，豆粕市场价格在7月份以后至11月份处于一种持续下跌走势，并且到了后期价格跌幅明显加速，市场似乎陷入了一种绝望之中。但是，行情依然在绝望中出现了旱地拨葱似的上涨，令投资者对未来寄予了更高的希望。

　　投资者不难看出，年末豆粕市场的这一行情与年初2、3月份的走势是何等的相似。在年初，当时由于国内外大豆市场同时面临着产量增加的压力，2004/2005年度中国和美国大豆的产量均为历史创纪录产量，中美两国大豆的期末库存也达到了当时创纪录库存水平，同样，豆粕价格依然在众多投资者的一片叹息声中出现了"井喷"。

　　2005年的年初，当国际市场上大豆、玉米和棉花等农产品市场价格因自身库存庞大而处于持续疲弱状态的情况下，国际能源及原材料价格却屡创历史新高，美国商品研究局指数（CRB）创出了近24年新高，当时美联储的加息周期刚刚起步，美元尚未走出低利率时代。由于投资者担心原材料的成本压力将会转化为下游产品的价格压力，市场存在潜在的通胀压力，指数基金份份追捧商品期货。在这样的情况下，大量的资本流向了积弱多日的大豆等农产品市场，从而激发出了大豆、豆粕等市场价格的强劲升势。2005年的年底，当大豆等农产品再次在产量丰收、库存高胀压力的影响下而再显疲弱的时候，全球部分地区出现的禽流感疫情更使得豆粕市场雪上加霜。同年初商品的金融属性相似的是，至年底，国际原材料价格依然强势末改，国际原油价格依然处于历史高位，基本金属铜创出了历史新高，贵金属黄金及CRB指数均再创新高，此时，大豆、豆粕等价格相对低廉的农产品再次成为规避通胀风险的工具。历史在年头和年尾画了一个轮回。

　　但是，2005年以来，美联储已多次加息，至12月13日，联邦基金利率已上调至4.25%，为2001年4月份以来的最高水平，这已是自2004年6月以来美联储第13次加息了，美国的货币政策对经济的影响正由前期的刺激性政策进入到了一个相对中性的水平。至年末，美元指数的波动区域由年初的82-85点上升到90-92点，国际原油市场价格由高位回落，黄金价格出现滞涨，基本金属涨势显露疲态。同样作为规避通胀风险功能，年初和年底大豆及豆粕所处的金融市场的环境各不相同，历史从来没有简单的重复。

　　市场终将回到现实中来。

　　2006年市场展望扩大内需将成为拉动经济增长的新热点"预计今年中国国内生产总值同比增长9.4%，居民消费价格指数全年涨幅不超过2%。"，12月3日，国家发改委主任马凯在全国发展和改革工作会议上所做的报告中对2005年国内的经济形势作出了上述总结，马凯的报告概括了2005年中国经济形势的一个特点，那就是"高增长、低通胀"，2005年国内经济良好的运行态势为下年"十一五"开局年打下了良好的基础。预计2006年我国经济增长率约在8.7％至9.2％之间（国家信息中心预测），与2005年的增长速度相比增速将会有所放缓。

　　经济发展使得百姓生活得到改善，预计2005年新增就业人数超过900万人，同时，从业人员的报酬也出现提高，三季度城镇单位从业人员平均劳动报酬同比增长13.4%；前三季度,农民人均现金收入和城镇居民人均可支配收入实际增长11.5％和9.8％，增幅比去年同期加快0.1和2.8个百分点。全年国内社会消费增势平稳，11月份，社会消费品零售总额为5909亿元，比去年同月增长12.4%（如图），达到了近几年来的最高水平，消费对经济的拉动作用进一步增强。消费与投资增速的差距出现缩小趋向，2005年前10个月，全社会固定资产投资增长27.6%，社会消费品零售总额增长14.8%，两者间的差距比上年同期缩小1.6个百分点，预计全年两者间的差距将进一步缩小到 1.3个百分点。　　12月1日中共中央召开了年度经济工作会议，会议强调："要努力调整投资消费关系，把增加居民消费特别是农民消费作为扩大消费需求的重点，不断拓宽消费领域和改善消费环境。"，政府致于力提高消费对经济增长的贡献率的措施改变了一直以来过度依赖投资马车的增长模式，而现阶段我国的高储蓄率、高投资率以及充裕的劳动力都是扩大内需的有利因素。由于我国农村人囗基数庞大，其间蕴藏着巨大的消费潜力，农村消费市场的激活将会对全国消费需求的增长带来持久的推动效应，这也为豆粕市场的消费提供了良好的大环境。

　　2005年，美国经济历经了两次飓风及高油价的冲击，在消费强劲增长的推动下经济出现了较快的增长，第三季度修正后的GDP同比增长了4.3%，这大大高于二季度3.8%，为2004年以来的最高值。由于第三季度经济的增长率高于此前市场预期的潜在增长速度，市场预计在未来可以预见的若干个季度里，经济增长率将会超过趋势增长率水平。12月初，美国白宫发言人在一次新闻会上发布的预估报告中说："2005年美国经济有望达到 3.5%，明年经济成长率预计为3.4%。"。对美国经济同样有着乐观预测的是国际货币基金组织（IMF），该组织在2005年秋季的《世界经济展望》报告中预测，2005年和2006年美国经济的增长率分别为3.5%和3.3%，预测欧元区的增长较为缓慢，2005年和2006年的增长率分别为1.2%和1.8%，预测全球经济这两年的增长率均为4.3%，处于良好增长态势。全球经济总体向好的状况为豆粕及终端产品提供了广阔的消费市场。

　　我国肉类消费市场潜力大豆粕作为饲料蛋白粕的主要来源，其生产状况与畜禽水产养殖业的发展密切相关。改革开放20多年来，随着我国人民生活水平的提高、城镇化的推进，百姓的膳食结构发生了显著的变化，人均粮食消费在减少而肉类消费在增加，2003年城镇居民人均粮食消费量比1983年减少了45%，农村居民减少14%，相比之下，城镇居民人均肉类产品消费增加了46%，农村居民增加了69%，农村居民对肉类消费增加的幅度明显大于城市居民的消费幅度。

　　肉类产品消费的增加推动了农业结构的变化，在农业总产值中，畜牧业的比重已由1978年的15%扩大到2003年的32.1%，水产品由1.6%上升到10.6%，畜牧业也从过去单一结构逐步向多种畜禽产品发展的结构转变，猪肉在肉类中的份额由1982年的83.6%下降2002到66%，禽肉由9.5%增加到20%，牛肉由2.1%增加到8.6%。

　　尽管我国的肉类消费取得了长足的发展，但是由于我国人均肉类占有量与发达国家相比仍有较大差距，据中国肉类协会提供的数据显示，2005年我国人均肉类占有量预计将达到65公斤，比2003年增长20.3%，而发达国家人均年肉类消费量已达100公斤左右，在我国的香港地区，2000年肉类人均消费已达到124公斤。可以说，今后若干年内，我国人均肉类消费量再提高20公斤或者更多是完全可能的，尤其在农村地区，由于人囗数量广大而食肉绝对数量较低，肉类消费增长的潜力更大。

　　我国居民消费的这一特性决定了2006年国内畜禽水产养殖业仍将会进一步地发展，这一需求是一个刚性增加的过程，它不会因为局部地区出现的猪链球菌及禽流感疫情而发生改变，豆粕的需求市场也将会因蛋白粕饲料需求不断增加而得到提升。

　　上半年前养殖业生产增速会减缓

　　 2005年国内养殖业经历了由兴旺到低落的两个不同阶段，继上年我国畜牧业总产值首次突破万亿元大关后，2005年上半年国内养殖业再迈新台阶，猪肉价格在高位运行，猪粮比价大致维持在5.9-6.6：1的较高水平，这远高于5.5 ：1的盈亏平衡点，养猪户的养殖热情高涨，仔猪价格坚挺、生猪存栏稳定增长（见图泸州仔猪市场价格）；同样，2005年上半年国内家禽市场也是产销两旺，据行业统计，上半年家禽出栏量同比增长了11.14%，禽肉产量增长了9.94%，较好的养殖效益刺激了养殖户补栏积极性，禽苗价格也因此而上扬（见图）。2005年上半年，我国饲料工业产量同比增长16.32%，净增产量773万吨，这一增速是我国饲料工业起步20多年来较快的发展速度。　　2005年夏，我国生猪生产最大的省四川省发生了猪链球菌感染，这至使其它省市地区曾一度限制川猪进入，猪肉的消费也受到了影响，猪价下跌，产区养殖户信心一度出现涣散，行业抽查显示，8月份猪饲料产量同比下降了3.58%。10月和11月份国内部分地区出现了连续暴发了禽流感疫情的现象，正处于养殖生产上升周期的家禽业受到了正面冲击，至12月中旬，国内共因病死亡禽15.12万只，扑杀2222万只。与此同时，猪肉价格因出栏量增加而由高位回落，并拖累了猪饲料消费，数据显示，11月份国内饲料销售量同比减少了约20%，其中禽饲料同比和环比均出现了下降。

　　2005年国内养殖业尽管受到了一定程度的挫折，但是总的生产形势依然处于上升趋势，目前生猪围栏量、市场销售量较为稳定，禽肉市场尽管阶段性地受到"禽流感"的冲击，但是畜肉消费的替代性维持了总体养殖业的稳定，在"禽流感"时期国内牛羊肉价格出现反弹、猪肉价格整体走稳即为替代性的市场表现。

　　2006年国内畜禽养殖业依然处于风险与机会并存的局面，由于2006年春季是侯鸟北飞的时期，届时"禽流感"将会再次成为影响家禽养殖业生产的主要问题，家禽养殖户在2006年一季度前将会保持着非常谨慎的补栏心理；养猪业由于高存栏量的连惯性，在2006年一季度前猪市场价格将难以有所起色，对此养猪户存有疑虑。上述因素与春节后消费市场的季节性淡季相叠加，可预料，在2006年的第一个季度前，国内畜禽养殖业仍将会经受一段"痛苦"的时期。

　　但是应当看到，经过近几年来应对"禽流感"的经历，政府及民众对防治疫情已积累了丰富的经验，采取了更为严格的疫病防控措施，我国政府以及国际间政府与团体均在加紧联合应对禽流感的措施，据悉，我国政府已决定从当年的预算总预备费中拨款20亿元设立高致病性禽流感受防控基金；在11月召开的禽流感国际会议中通过了一项总额达10亿美元的抗击禽流感全球行动计划；欧盟也决定向亚洲地区提供3000万欧元以帮助亚洲地区抗击禽流感疫情。可以预见，在2006年的春季和冬季，我国以及全球范围内发生禽流感疫情的规模和程度将会是有限的，至少不会超过2005年第四季度的程度。

　　一手抓禽流感防控，一手抓家禽业的发展，目前政府除了对已经因禽流感受损的企业和农户给予财政补贴之外，在11月中旬国务院出台了《采取九项措施扶持家禽业》的政策，11月下旬央行又公布了《重点家禽企业适当延长还款期限》的通知，12月中旬国家税务总局又颁布了《家禽业税收优惠政策》，政府的这些政策似一双无形的大手托起了家禽生产企业及农户的生产信心，政策的市场效应将会逐步体现出来。通过2004年国内家禽业应对"禽流感"的经历投资者更可以对未来持有信心，2004年，我国发生了50起"禽流感"疫情，当时涉及的面达到16个省，疫情扑灭之后，家禽业迅速得到了恢复，2004年全年家禽饲养量还增加了2.1％，鸡蛋的产量还增加了4.5％。可以说，国内家禽业在度过了疫病的高发期之后恢复增长将会是必然的，被压制的产能也将会释放出来，禽饲料的消费也将会出现补偿性的增加。

　　总的来看，养猪业在经过了前三年的高速发展期之后，预计在未来的几个月的时间里养猪业的发展将会步入一段相对滞缓的时期，禽类产品尽管后期恢复有望，但是因"禽流感"原因而在2005年第四季度失去的消费数量在2006年的上半年前将很难能够得到弥补，而牛羊以及水产的养殖依然能够保持较高的发展速度，预计在2005/2006农事年度里，我国畜禽水产养殖业的增速将可能会走缓，但增长的趋势不会改变。

　　全球豆粕需求量稳步攀升

　　基于对中国养殖业及饲料业的乐观评估，美国农业部（USDA）在12月份的豆粕月度报告中继续维持2005/2006年度中国豆粕消费量2683万吨的预测，这已是USDA连续第三个月保持这一预测数据了。对于USDA的这一预测数据，笔者认为可能会有所折扣，因为2005年第四季度中国禽类消费和家禽存栏数量均有较大的滑坡，而USDA却连续三个月预测数据保持不变，但这并不影响笔者认同中国豆粕消费增长的趋势。

　　由于近两年来，美国强劲的经济发展势头刺激了消费者的信心，消费者扩大消费开支，国内消费市场兴旺，受此提振，美国养殖业生产势头良好，豆粕消费平稳上升，预测本年度美国豆粕的国内需求量将达到3112万吨的历史最高水平。在巴西，由于受到世界消费对动物蛋白需求的增长，巴西肉类出口大幅增加，继2004年巴西肉类出口突破60亿美元之后，2005年巴西肉类出口将再上一个台阶达到80亿美元，增长幅度将超过30%，首次超过大豆成为该国第一大出口商品。巴西肉类出口的增长有效拉动了本国蛋白粕的需求量，预计本年度巴西豆粕的需求量为910万吨，同比增幅为5.8%。与此同时，欧盟地区豆粕的需求量也较上年度小有增长，达3439万吨。由于豆粕主要消费国的需求量稳定增长，USDA预计本年度全球豆粕的需求总量将攀升到新的高点，达14528万吨（见图）。　　全球大豆库存"高涨"随着我国豆粕消费数量的逐年增长，压榨市场对原料大豆的需求也在逐年增加，同时，由于我国现有耕地面积的制约，国产大豆产量增长的空间极为有限，国产大豆与市场需求量之间的缺口近几年来也在不断扩大，进口大豆的数量也随着增加。至2005/2006年度，国产大豆占国内大豆压榨市场间的份额将降至约四分之一（国产大豆1700万吨中有一半进入压榨市场，国内大豆压榨总量为3455万吨计）。预计未来国产大豆在压榨市场所占份额仍有进一步下降的趋势，而进口大豆对国内豆粕市场的影响力也将会逐步增加。

　　在国内新豆市场，由于在今年新豆上市时期恰逢"禽流感"病疫暴发，新豆收购价格自开称之后就不断走低，至12月初，哈尔滨地区油厂新豆的收购价格一度跌至1.21元/斤的新低，由于上年产区豆农有"憋价"成功的经验，加上近年来土地租赁、劳动力成本以及农资价格上涨带来的种植成本增加等因素，今年大多数豆农依然保有惜售心理。与此同时，国内压榨企业由于受到在2005年国内进口大豆数量长期居高不下的影响，全年大多数时间内豆粕出货困难，原料大豆库存难以有效得以消化，生产企业经营效益普遍较为困难。面对这种情况，国内压榨企业对新豆的采购也持极为谨慎的态度，上述现象造成了在2005年秋收以来国内新豆的购销市场大多处于较为清淡的局面。从后期看，由于明春农民将面临一年一度的春播生产，而存豆成本也会随着时间的推移而增加，所以在2006年新年过后，农民的抛售意愿将会逐步增强，并且随着价格的反弹这种抛售愿望会更加强烈，如此为大豆市场增添压力。

　　国际市场，2005/2006年度以来美国大豆面临的最大的问题就是出口大豆遇到了"瓶颈"，这固然与中国及亚洲地区遭遇"禽流感"而阶段性地减缓了对原料大豆的采购进度有关之外，更重要的是与在2004/2005年度中国进口大豆数量增幅提速太快有关，2004/2005年度中国进口大豆的数量达到了2580万吨，较前一年度大幅增加了52%，这是一个罕见的增长速度，这导致了该年度很长的时间里国内进口大豆的库存量居高不下，并导致了2005/2006年度期初进口大豆库存量的增加，截止到2005年的11月末，国内进口大豆库存总量为265万吨，较2004年同期高出81万吨，较2003年同期高出152万吨。中国进口大豆数量的增加推动了美国大豆的出口进度，2004/2005年美国大豆的出口量达到了3001万吨，较上年度大幅增加了606万吨。可以说，2004/2005年度美国大豆骄人的出口业绩中有相当一部分是在透支后期的出口进度，这也导致了2005/2006年度美国大豆的出口量多年来首次出现低于上一年度的现象（USDA12月报告：美国大豆出口量2005/2006年度为2776万吨，2004/2005年度出口量为3001万吨）。由于本年度是美国大豆历史上的第二高产年，尽管美国大豆的压榨量达到了创纪录的水平，但是由于出口步伐的迟滞，这令大豆的期末库存将攀升到1102万吨的历史最高水平，如果本年度南美作物大豆生长状况良好，那么，如此庞大的美国大豆库存无疑将会被市场视为负担。(见图) 　　南美方面，由于巴西单产提高而阿根廷种植面积增加，预测本年度巴西大豆的产量为5850万吨，阿根廷大豆产量为4050万吨（USDA预测数据），均较上年度有较大增幅，同样，巴西和阿根廷大豆的期末库存也均有一定程度的增加。由于巴、阿两国的大豆作物目前还在地里，上述预测还是基于开播以来良好的天气状况，但是天有不测风云，至新季大豆收获前南美大豆产量依然存在着不确定因素。另外，近两年来给南美大豆造成另一减产主因的"锈菌病"还存在着潜在暴发的"可能"，由于近两年来南美尤其是巴西农民因受到外国贸易商压价收购、巴西汇率坚挺、天气及病虫害带来的减产、国际大豆市场价格低弥等因素的影响而导致收入吃紧，在2005年播种时节除减少了部分的种植面积之外，农民还采用减少农药和化肥的投入的方法来降低种植成本，巴西农民的这些方法将可能会给后期对可能出现的不利天气以及病虫害的预防和整治带来风险。换句话说本年度巴西大豆的产量将会是小于或等于5850万吨，小于的机率更大，这也是国际大豆市场多头潜心觊觎的一个题材。

　　总体来看，2005/2006年度全球大豆需求与供给均较为旺盛，产量以及压榨量和国内需求总量均达创纪录水平，但是，由于需求量的增加不及产量增加的部分，全球大豆的期末库存也将达到4811万吨的创纪录水平。南美大豆因天气或病虫害有可能会给大豆市场带来利多操作题材，但是，2005/2006年度全球大豆市场供大于需的格局不会因此而出现改变。

　　行业竞争带压榨产能的扩张 2005年国内压榨企业面临的最大痛楚就是开工不足以及进口大豆库存高胀致使豆粕、豆油等制成品价格长时期低迷，而导致这一现象的主要原因就是国内压榨行业新增产能的不断扩张。至2005年的年初，我国大豆压榨能力已突破7000万吨，这已超过豆粕市场实际需求的2.5倍以上，压榨业综合开工率不足四成。2005年3月初国家发改委就此发布了行业预警报告："国内大豆压榨业出现了严重的产能过剩"。尽管如此，国内新增压榨能力依然有增无减，尤其是在下半年国外贸易商展开了对国内压榨企业进行一系列并购的热潮：7月份邦基公司收购山东一家油脂企业的控股权，11月份，嘉吉公司收购了东北一家油脂公司在东莞的工厂，并将租赁南通一家工厂，同时表示将在明年初在南通再建造一家新的压榨工厂，此间，来宝、ADM等国外农业贸易商也在表示将提高在中国压榨业的投资。

　　国外贸易商何以会在中国压榨产能已处于极度过剩的情况下再次进入中国的压榨行业呢，主要原因是国外的贸易商看中的是中国未来巨大的消费市场。自从国外贸易商近几年来成功地控制了南美的大豆资源后，中国的消费市场自然就成了国外贸易商凯觎的目标，而如何能控制住消费市场的定价权也就成为国外贸易获取利润最大化的主要手段。为了能够从原料到销售形成一个完整的垄断经营模式，国外贸易商以"大鱼吃小鱼"的方法大幅扩张自身的在华的产能、压制市场价格与中国的民族企业展开竞争。2005年国内的压榨企业与国外的贸易商进行抗争付出的代价是沉重的，这不仅是企业自身生存的需要也是为中国民族企业在坚守争地。

　　2005年国内进口大豆数量的高速增长正是上述竞争所带来的直接原因，目前国外贸易商进军中国压榨市场的步伐依然没有停止，2006年国内的压榨市场仍将会面临激烈的行业竞争，这一竞争不仅限于对原料大豆的采购还会表现于对压榨开工节奏的调控、豆粕市场价格的控制等。预计2006年国内豆粕市场仍将会在激烈的行业竞争中处于总体价格相对低迷而局部时期又会急速拉升，反映到期货市场个别时期连粕市场成交量会大幅增加现象，这一点在2005年的豆粕市场已经显露。

　　豆油需求量的增加将会增添豆粕市场的压力我们知道豆粕与豆油间存在着价格平衡关系，也即其中一个品种价格的波动将会影响另一品种的价格。自2006年起我国将取消豆油进口配额限制，但是从近几年国内进口豆油的数量上看，每年的配额内数量都没用过完，所以单纯从进口数量上看2006年取消进口配额限制对市场影响不大，2006年对豆粕市场影响较大的是来自于国际豆油市场价格的波动。

　　近年来，随着国际原油价格的不断攀升、人们对全球石油资源沽竭的担忧以及对环保的要求，促使了各国政府出台了一系列法规从政策上对生物柴油的应用予以扶持，这极大地扩展了未来生物柴油的使用前景，在欧盟，据欧盟植物油工业联盟称，预计到2006年生物柴油的用量将比2004年多出215万吨，达400万吨；巴西植物油工业协会计划在2008年将汽油柴油供应中的生物柴油混合率由目前的2%提高至5%，这将每年消耗200万吨植物油；据《油世界》说，在过去的2004年10月至2005年8间，美国豆油非食用消费量增长了23%，新增消费大多来自生物柴油产业，预计在未来的几年里将会有更多的植物油被用来生产生物柴油。

　　作为生物柴油主要原料的豆油，在传统食用消费处于稳步增长的情况下，生物柴油的应用将会极大地拓展其消费空间，豆油的市场价格将会因此而获得支持，在油粕价格平衡关系的作用下，豆粕的市场价格将会因此而承受压力，与此同时，豆油需求的增加也将会推动大豆压榨量的增长，并带来豆粕供给量的增加。从长期看，豆油利多成分的增加将会加重豆粕市场相对偏空法码。

　　海运费波动中心有所下移

　　国际海运费价格是影响进口大豆到岸成本的主要因素之一，2005年国际海运费价格整体呈现滑落态势，尤其是在第四季度传统的旺季时期，国际海运费价格出现了逆常规的下跌走势。由于2006年中国及国际经济发展速度将会出现一定程度的减缓、高昂的国际铁矿石价格又在一定程度上抑制了亚洲钢铁生产企业的采购热情，同时国际造船业在2005年以来又提供了新的更多的船舶，上述因素将使得2006年的上半年前国际航运价格承受压力。总体看，2006年上半年前国际海运价格难以出现类似于2004年下半年出现的大幅上升走势，而更多地会以窄幅偏弱的行情出现。人民币升值趋向平缓对汇率制度进行改革，实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，是今后一段时期我国汇率改革的方向，这是一个逐步推进和完善的过程。政府的汇改政策决定了2006年人民币汇率变动仍将会保持2005年下半年汇改后出现的小幅波动、趋势明显的局面。

　　从2005年人民币所面临的升值压力看，更多的来自于国际贸易项下的顺差，前一年对人民币形成较大压力的国际投机资本"热钱"被相对弱化，据统计，2005年前10个月我国贸易顺差总额达到了803.7亿美元，这一数字是2004年全年319.8亿美元顺差总额的2.5倍，激增的贸易顺差加大了人民币升值预期。目前，政府正着力于扩大消费在国民经济中的比重，这不仅是减轻人民币升值压力、减少国际贸易争端的需要，更是改善国内人民生活水平、促进我国经济得到可持续发展的需要。从这个意义上说，2006年人民币升值的压力与过去的两年相比将会有所减轻，但是由于我国外汇储蓄的庞大，这种升值的趋向在一定时期内仍将会存在。

　　总的看，2006年人民币汇率将可能以平缓的升值趋向为主，反映到进口大豆市场，市场价格在短时期内变化将不会太明显，但与国际大豆市场价格间的比价关系将会有减小的趋向，豆粕的市场价格也将会因此而受到连累。

　　结束语

　　展望2006年的豆粕市场，在北半球新季大豆收获前，市场价格将会受需求的稳定增长而得到支持，而高胀的原料大豆库存又将会抑制豆粕价格的反弹空间（前提是南美大豆的生长不出大问题）。市场不以疫情的出现而绝望、也不宜商品的金融属性而奢望，豆粕市场价格的波动终将会反映现实的基本面状况，振荡区间会有所抬高，交易也更趋活跃。

·1月16日国内豆粕日评：成交不佳
·16日辽宁地区豆粕行情较为偏弱
·16日广东地区豆粕行情有所疲软
·16日江苏地区豆粕行情基本稳定
·16日华北地区豆粕行情相对稳定
·16日山东地区豆粕行情局部走软